Un holding es una sociedad cuyo negocio principal es ser dueña de acciones de otras empresas para controlarlas. No fabrica ni vende nada por sí misma: sus activos son participaciones en compañías que sí operan, y sus ingresos vienen sobre todo de los dividendos que estas le pagan. La palabra viene del inglés to hold, «tener» o «sostener».
En Chile, los principales grupos empresariales se organizan como holdings. Esta guía explica qué es un holding, cómo funciona, qué dice la ley y cómo se ven los casos reales.
Qué es un holding y cómo funciona
La estructura típica tiene tres niveles. Arriba están los dueños finales (una familia, un grupo de accionistas o un fondo). En el medio, la sociedad holding. Abajo, las empresas operativas, que pueden a su vez tener filiales. El holding nombra directores en esas empresas, define la estrategia general y decide dónde invertir o desinvertir.
| Nivel | Qué es | Ejemplo real |
|---|---|---|
| Dueños finales | Personas o grupos que controlan el holding | Familia Matte y otros grupos en Almendral |
| Holding | Sociedad que tiene acciones de otras | Almendral |
| Empresa operativa | Compañía que produce o presta servicios | Entel |
| Filiales | Empresas controladas por la operativa | Entel Perú |
Fuente del ejemplo: DF y La Tercera. Hay holdings puros, que solo administran participaciones, y holdings mixtos, que además tienen operaciones propias.
Qué dice la ley chilena
La ley no usa la palabra «holding», pero sí regula sus efectos. La Ley de Mercado de Valores (Ley 18.045) define en su artículo 96 al grupo empresarial como «el conjunto de entidades que presentan vínculos de tal naturaleza en su propiedad, administración o responsabilidad crediticia, que hacen presumir que la actuación económica y financiera de sus integrantes está guiada por los intereses comunes del grupo o subordinada a éstos».
Según la misma ley, forman parte de un grupo empresarial una sociedad y su controlador, y todas las sociedades que tienen un controlador común. El artículo 97 define al controlador como quien, directamente o a través de otras personas, puede asegurar la mayoría de votos en las juntas de accionistas y elegir a la mayoría de los directores. Por eso un holding no necesita el 100% de una empresa para controlarla: basta con tener los votos suficientes.
Ejemplos de holdings en Chile
| Holding | Controladores | Empresas que controla o en que participa | Fuente |
|---|---|---|---|
| Almendral | Matte (32,59%), Fernández León (12,14%), Hurtado Vicuña (10,77%), Consorcio (9,8%), Izquierdo Menéndez (7,99%) y Gianoli (5,13%) | Entel (54,86%) | La Tercera y DF |
| Quiñenco | Familia Luksic | Banco de Chile (vía LQIF), CCU, CSAV, Enex, SM SAAM y Nexans | Quiñenco |
| AntarChile | Familia Angelini, a través de Inversiones Angelini (63,4% en 2021) | Empresas Copec (cerca de 60%) | La Tercera y DF |
Los perfiles de quienes están detrás de dos de estos grupos están en quién es Andrónico Luksic y quién es Roberto Angelini.
La cadena de control, con un ejemplo
Los holdings permiten controlar empresas grandes con una inversión menor que su valor total. El caso de Entel lo muestra con números simples: la familia Matte tiene el 32,59% de Almendral, y Almendral tiene el 54,86% de Entel. Multiplicando ambas cifras, la participación económica indirecta de los Matte en Entel es de cerca del 17,9%. Pero, al ser parte del pacto que controla Almendral, participan en el control de toda la compañía.
Es un cálculo ilustrativo propio sobre los porcentajes publicados por la prensa; no considera otras acciones que estos grupos puedan tener por fuera.
Ventajas y críticas de los holdings
Las razones que suelen darse para organizar un grupo como holding, y las críticas más comunes, son estas:
| A favor | En contra |
|---|---|
| Separa los riesgos de cada negocio en sociedades distintas | Puede hacer menos transparente quién controla realmente una empresa |
| Centraliza la estrategia y la asignación de capital | Los accionistas minoritarios pueden tener intereses distintos a los del controlador |
| Facilita entrar o salir de negocios vendiendo acciones | Agrega una capa de costos de administración |
| Permite que varias familias o socios controlen juntos mediante pactos | En bolsa, las acciones de holdings suelen transarse con un descuento frente al valor de sus inversiones |
Es una descripción general y no una recomendación. Por las mismas razones, la ley obliga a informar a la CMF los cambios de control y, en ciertos casos, a hacer una oferta pública de adquisición (OPA).
Cómo se forma un holding
En términos generales, un holding se forma cuando los dueños de varias empresas aportan sus acciones a una nueva sociedad, que pasa a ser la accionista de todas ellas. También puede nacer al revés: una empresa operativa crea filiales para cada negocio y queda ella misma como matriz. En Chile, los holdings suelen ser sociedades anónimas (algunas abiertas en bolsa, como Quiñenco o Almendral), sociedades por acciones o sociedades de responsabilidad limitada.
El tipo de sociedad, los efectos tributarios y los pactos entre socios dependen de cada caso y requieren asesoría legal y contable. Esta guía solo describe cómo funcionan.
Holding, family office y grupo empresarial: diferencias
| Concepto | Qué es |
|---|---|
| Holding | Sociedad que tiene acciones de otras empresas para controlarlas |
| Grupo empresarial | Concepto legal (artículo 96 de la Ley 18.045) que reúne a la sociedad, su controlador y las demás sociedades con controlador común |
| Family office | Oficina que administra el patrimonio de una familia: inversiones, sucesión, impuestos. Puede ser dueña de un holding |
Profundizamos en el tercero en qué es un family office y cuántos hay en Chile. Muchos de estos grupos aparecen en el ranking de las empresas más grandes de Chile y en el de empresas de telecomunicaciones en Chile.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un holding en palabras simples?
Una empresa cuyo negocio es ser dueña de otras empresas y controlarlas, en vez de producir o vender directamente.
¿Qué es un holding en Chile?
Lo mismo que en otros países: una sociedad que controla otras. La ley chilena no usa el término, pero regula a los grupos empresariales y a los controladores en la Ley 18.045.
¿Cuáles son los holdings más grandes de Chile?
Entre los más conocidos están Quiñenco (grupo Luksic), AntarChile (grupo Angelini) y Almendral (controlador de Entel).
¿Un holding necesita el 100% de una empresa?
No. Basta con tener los votos para elegir a la mayoría del directorio. Almendral controla Entel con el 54,86% de las acciones.
